MAREA întrebare pentru investitori după referendumul din Crimeea (care, în rezultatul său unilateral, a fost adăugată doar paralelelor crizei din anii 1930) este care va fi amploarea sancțiunilor occidentale împotriva Rusiei și care va fi răspunsul dlui Putin. Ultimele cifre de la Fed sugerează că rușii au urmat faimoasa tactică de rugby de a-și „primi primele represalii”. Deținerile de titluri de trezorerie ale Fedului au scăzut cu 104 miliarde de dolari în săptămâna până la 12 martie, vânzarea fiind atribuită în general acțiunilor rusești.

geopolitică

Aceasta este de departe cea mai mare mișcare săptămânală de ani de zile, deși piața obligațiunilor nu ar trebui să intre în panică; Fed are încă 2,86 miliarde dolari de obligațiuni în custodie. Randamentele obligațiunilor de trezorerie pe zece ani sunt mai mici decât în ​​urmă cu o lună, ceea ce indică faptul că există o mulțime de deținători alternativi.

Alan Ruskin, de la Deutsche Bank, spune că Rusia și-a slăbit participațiile din SUA de ceva timp; au ajuns la 37% din rezerve în 2010, dar au scăzut la 28% până la sfârșitul lunii decembrie. (Rusia poate deține niște active în dolari care nu sunt obligațiuni sau facturi ale trezoreriei, desigur). Dar unde altundeva și-ar putea pune Rusia banii? Euro este următoarea monedă cea mai lichidă și cuprinde deja aproximativ 41-42% din rezervele rusești, dar este probabil ca UE să ia parte la orice sancțiuni. Nu este ușor să vă mutați banii în renminbi. Așa că ai grijă de un pic de emoție de la bug-urile de aur pe motiv că rușii sunt obligați să cumpere mai multe lingouri.

De asemenea, rușii ar putea riposta prin înghețarea activelor occidentale. Din nou aici, banii se mișcă deja pentru a evita lovitura. Capital Economics spune că o modalitate de urmărire a fluxurilor este compararea surplusului de cont curent cu achizițiile nete de valută a băncii centrale.

cele mai recente date (până la 14 martie) sugerează că ieșirile nete de capital s-ar fi putut ridica la aproximativ 50 de miliarde de dolari (2,5% din PIB) de la începutul anului. În ritmul actual, acestea sunt pe drumul cel bun de a atinge 70 miliarde de dolari (3,2% din PIB) în primul trimestru.

Ieșirile au pus presiune pe rublă și au necesitat deja o creștere a ratelor dobânzii rusești. Capitalul adaugă că

Venind într-un moment în care economia este deja extrem de slabă, credem că acest lucru ar putea împinge Rusia într-o recesiune tehnică

Cealaltă zonă a sancțiunilor ruse este aceea de a întrerupe aprovizionarea cu energie către Europa. (O paralelă din anii 1860 aici. În războiul civil american, sudul a embargonizat aprovizionarea cu bumbac în speranța de a face presiuni asupra Marii Britanii să recunoască Confederația. Nu a funcționat.)

O notă de cercetare ING arată că, în 2012, Europa a importat 130 de miliarde de metri cubi de gaz din Rusia, aproximativ 30% din totalul de 446,3 miliarde. În ceea ce privește consumul total de energie, țările care depind cel mai mult de gazul rusesc sunt Ungaria, Slovacia și Turcia; Germania este doar a zecea. O iarnă blândă înseamnă că europenii au în prezent niveluri destul de ridicate de gaz depozitate; este, de asemenea, primăvară și, așa cum a descoperit Arthur Scargill când a convocat o grevă a minerilor în martie 1984, nu este cel mai bun moment pentru a exploata puterea producătorului.