Capitalizare 2.0

O nouă formulă pentru
Capitalizare și valoare terminală

Noua formulă (NTV) are în vedere:
(a) schimbarea structurii capitalului și (b) amortizarea datoriilor.
Ambele (a) și (b) sunt ignorate astăzi.

Vedeți toate definițiile stării ender Sex: ： SHORTS UNISEX, ELASTIC NEOPREN SLIMMING Exercițiu COMPRESIE CELLULITE GRASĂ ARMĂ Îmbrăcăminte și accesorii, ELASTIC NEOPREN SLIMMING SHORTS Exercițiu COMPRESSION CELLULITE GRAS ARSĂ, ELASTIC SLOPMING COMPOZIȚIE Altele: ambalajul original (cum ar fi cutia sau geanta originală) și/sau cu etichetele originale atașate. Cu toate acestea, uzura zilnică a produselor din neopren pentru doar două ore • accelerează descompunerea celulelor adipoase și excreția limacșilor

： Marcă: ： TONUS ELAST, ELASTIC NEOPRENE SLIMMING SHORTS Exercițiu COMPRESIE CELULITĂ GRASĂ ARMĂ Îmbrăcăminte și accesorii, Țara/Regiunea de fabricație: ： Letonia ： Culoare: ： Negru, Culori principale: ： Negru ： MPN: ： ELAST 0003, un impact complicat pe corp este necesar pentru tratarea celulitei, Tipul de îmbrăcăminte: ： Pantaloni scurți ： Material: ： Neopren, Cum se reduce celulita, Stare: ： Nou cu etichete: Un nou, ELASTIC NEOPREN SLIMMING SHORTS Exercițiu COMPRESIE CELLULITE GRAS ARS

shorts


Ce este Capitalization 2.0?

Capitalizarea 2.0 elimină ipotezele de structură a capitalului constant și de rambursare a capitalului fără datorii în metoda de capitalizare curentă. Capitalizarea 2.0 apreciază o afacere în continuă creștere, cu rambursarea capitalului datoriei și schimbarea structurii capitalului. Utilizează formula Advanced Growth Model (AGM) în locul formulei Gordon Growth Model (GGM). Capitalizarea 2.0 arată, de asemenea, situațiile financiare pro-forma ale unui cumpărător care plătește o valoare derivată folosind GGM și AGM.

De ce capitalizarea 2.0?

Valoarea unei afaceri este valoarea actualizată (PV) a fluxului său de numerar viitor distribuit investitorilor săi. Pentru a sublinia, o astfel de valoare este PV al fluxului de numerar, NU PV al oricărei alte valori economice.

Metoda de calcul a unui astfel de PV se numește capitalizare atunci când se presupune că afacerea crește într-un ritm constant. Capitalizarea este utilizată în metoda de capitalizare a unei singure perioade (această metodă este utilizată atunci când se presupune că afacerea crește la o rată constantă începând de la data evaluării) sau la determinarea valorii terminale la sfârșitul perioadelor n metoda DCF a perioadei, în care se presupune că afacerea va crește cu o rată constantă începând cu perioada n.

Astăzi, metoda de valorificare folosește formula modelului de creștere Gordon (GGM), care este V = X1/(kg), unde V este valoarea firmei, X1 este fluxul de numerar distribuit investitorilor în anul 1, k este costul de capital și g este rata constantă de creștere a numărătorului X1. Formula GGM a fost dezvoltată de Prof. Myron Gordon în 1956 ca model de distribuție a dividendelor pentru a determina valoarea capitalului propriu. Este folosit astăzi ca instrument de valorificare a unei afaceri. Formula GGM presupune că a) fluxul de numerar X1 va crește la o rată constantă g pentru totdeauna, b) structura de capital utilizată la calcularea costului capitalului k va rămâne constantă pentru totdeauna și c) principalul datoriei nu va fi rambursat niciodată.

Cu toate acestea, creditorii care asigură datoria se așteaptă ca suma datoriei, totală sau parțială, să fie rambursată pe perioada de amortizare a datoriilor. Acest lucru este adevărat chiar și în condițiile unei creșteri constante. O astfel de rambursare a datoriilor include atât principalul, cât și dobânzile aferente datoriei. Atunci când principalul datoriei este rambursat, fluxul de numerar X1 al afacerii nu poate crește la o rată constantă chiar dacă afacerea continuă să crească la o rată constantă. Mai mult, pe măsură ce principalul datoriei este rambursat, structura capitalului întreprinderii se modifică continuu. Astfel, ambele ipoteze ale modelului Gordon Growth (GGM) discutate mai sus nu pot fi niciodată adevărate dacă datoria trebuie rambursată în condițiile unei creșteri constante.

Industria a continuat utilizarea GGM pentru valorificare, în ciuda problemelor de mai sus din cauza lipsei unei soluții. Acum, Capitalization 2.0 oferă soluția. Capitalizarea 2.0 utilizează formula Advanced Growth Model (AGM). AGM apreciază o firmă în timp ce o afacere crește într-un ritm constant, cu rambursarea datoriilor și schimbarea structurii capitalului.

Formula AGM a fost dezvoltată de Mike Adhikari în 2005. Un articol despre AGM a fost publicat în Business Valuation Update în iunie 2009. Articolul explică pașii pentru a obține formula AGM. (Notă: derivarea formulei GGM durează mai puțin de o pagină; derivarea formulei AGM durează 20 de pagini.)

GGM vs. Rezultatele AGM

  • GGM depășește în mod constant o afacere. Valoarea supraevaluării este semnificativă; Supraevaluarea de la 10% la 50% este frecventă.
  • Utilizarea formulei GGM înseamnă că deținătorului de capitaluri proprii li se vor plăti dividende înainte de efectuarea oricărei rambursări a capitalului datoriei și
  • Utilizarea formulei GGM înseamnă, de asemenea, că, pe măsură ce afacerea crește, afacerea își va crește nivelul datoriilor (pentru a menține structura constantă a capitalului) și o astfel de datorie suplimentară va fi distribuită deținătorului de capital drept dividend.